债牛颠簸 机构建议莫下车|宋祖英鸟巢音乐会

作者:襄阳西继迅达电梯有限公司  发布时间:2015-11-06 10:50:40
债牛颠簸 机构建议莫下车

  □本报7f7692aeed1e1d5c1d2143b34f5f1523 张勤峰

  经历持续快速上涨后,上周后半周e7a7b9c1d9282082b7e4fd026109e095,债市行情出现反复,利率下行放缓、e42224d06d2024599a539ce55945b509投情绪降温。市场人士指出,近期券市上涨快、涨幅大,当利率低、曲线平坦,获利吐压观存在,叠加内外利空因素,行情有所变化在情之中。短期内,65c18aa24d9b2078ce38b7afd42b90d8转为震荡,行情波动或加大,但中期趋势不变,提前下车并不合适,“不折腾”可能是最优选择。

  债牛放慢脚步

  周(11月2日),债券市场呈现震荡僵持的行情,收益率窄幅波动。回顾前一周,债市收益率整继续下行,但走势先下后上、波动所加大。

  上周,债市利率下行走势出现反复。观察国债收益率走势,上周前半周,借着央行[微博]“双降”的东风,债券多头乘胜追击,整体收益率再下一城,指标十年期国债收益率顺利突破3%关口,下探至2009年初以来低位;短端的一年期国债也终结持续已久的稳中向上走势,重新下行。然而到了后半周,长债利率突然止跌,并掉头上行,至上周五收盘,十年国债收益率重返3%以上,“利率2时代”仅维持数日。

  上周国债期货行情波动更为剧烈,前半周量价双升,迭创历史,十年期主力合约价格一度极为近百元关口,但此后期价开始大幅跳水,两个交易日就下挫逾1%。本周一,期债早盘一度冲高,但终究上行乏力,尾盘期价大致维持在前一交易日结算价附近。

  回调在情理之中

  短期债市走势反映出市场的谨慎情绪在上升,这其实是情理之中的事情。

  9月底10月初以来,债市买盘大幅上升,以长期国债为主力品a6a6348f2de403ef2d7c5bf29b9acac4,带动中长端收益率出现了大幅的下行。以中债到期收益率测算,10月份,十年期国债收益率下行约18bp,最多时下行近26bp,收益率最低至2.98%;同期,一年期国债收益率下行约4bp。值得一提的是,十年国债利率上一次低于3%还是在2008年底、2009初,随着债券绝对收益率不断下移,市场的歧也在逐渐加剧。与此同时,这一轮以长债为主力的行情,导致债券期7481b35a6d18a69b5fbc942bbe8d3fc5大幅压缩,收益率曲线变得显著平坦化,短端利率相对稳定愈发成为长债行情的束缚。总体看,当前长债的处境比较尴尬。市场人士指出,长债阶段涨幅大,交易盘积累较多浮盈,罗艺是怎么死的,加之绝对收益率处于位置,获利了结的冲动上升。

  与此同时,内外部利空因素有所发酵,与市场自身积累的调整要求形成叠加。国内方面,债市对宽财政一直心存ce57f71419b6774978b34e88f3d3e4f7虑,项金融债的消息影响偏空;国外方面,美联储提及加息进程,令美元升息预期峰回路转。一些机构认为,美元升息预期降温、人民币汇率稳定,是9月底以来大类资产普涨的一项主要原因,如今前再起波澜,容易触发券市场获利了结。

  中期看好 短期谨慎

  目前看,很多机构并不认为2.98%会成为本轮牛市中十年国债利率的底部,并提示73b0bd4bf353202428314490e17299e5莫要在牛市颠簸中“提前下车”。

  中金公司9964d30ab69a0051b152cb92dec85d906b66fe5a70a8409238ef1e9e79ec0认为,货币政策放松压低实际利率对经济是正面刺,但目前社会的信用扩张依然乏力,专项金融债项目的杠杆仍是加在企业和地方城投平台上,长远之计。如果看不到中央政府大幅加杠杆,则信用扩张较慢,未来货币条件的改善只能依靠继续压缩实际利率,支持债券进一步走牛。中金公司认为,长端利率在货币市场利率走低以及CPI走低的情况下,仍有进一步下行空,预计10年国债未来几个月会跌破2008年2.7%的低点,明年上半年之前可能会触及2.5%。

  当然,利率在低位的波动难免,短期行情波动可能转为震荡。海通证券提示,经过此前大涨,11月债市需dfeb9c8227880f890cb9553d2894c832注经济基本面的边际变化、加息预期,以及经济短期改善是否a8effa3d758e13e2362dacfbd709d8db制约货币宽松等因素的影响,而股市走强和信风险也需防范。


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